Diseñado por el arquitecto C. J. Phipps, el Lyric Theatre abrió sus puertas por primera vez el 17 de diciembre de 1888. Es un edificio protegido de Grado II que cuenta con 976 asientos repartidos en cuatro alturas. El Lyric es el superviviente más antiguo de los numerosos teatros existentes en la Shaftesbury Avenue, aunque en 1932 se procedió a la reforma y a la redecoración del vestíbulo y del bar y en 1994 se rehabilitó la fachada.
Famoso por sus operetas, el Lyric fue un ejemplo de entretenimiento clásico a finales del siglo XIX. La primera obra que se representó fue Dorothy, seguida de dos óperas de W.S Gilbert llamadas The Mountebanks y His Excellency. Posteriormente el teatro cambió de rumbo con la representación de comedias desenfadas y obras dramáticas. En la década de los años 30 acogió las producciones de Strange Interlude y The Royal Family, protagonizadas por Laurence Olivier. Desgraciadamente, el Lyric Theatre fue abandonado cuando comenzó la guerra en 1939 y no volvió a abrirse hasta 1946 con la representación de la legendaria obra de Terence Rattigan, The Winslow Boy (El chico de los Winslow).
Durante los siguientes 50 años, el teatro continuó produciendo obras, entre las que destacan memorables obras de Noël Coward, Oscar Wide, Tennessee Williams y Alan Ayckbourn. En 1950, The Little Hut de Andre Roussin estuvo en cartelera con más de 1000 funciones con Robert Morley como director. En 1972, la comedia de humor negro de Alan Ayckbourn, How the Other Half Loves, subió al escenario en casi 900 ocasiones. En los años 90, un musical basado en las canciones de Louis Jordan llamado Five Guys Named Moe, se mantuvo cerca de cinco años en la cartelera, desde el 14 de diciembre de 1990 al 4 de marzo de 1995.
En 1983 el teatro se tomó un breve respiro en la escenificación de obras convencionales y se convirtió en el primer teatro de West End que acogió el celebérrimo musical de Willy Russell, Blood Brothers, obra que recuperó posteriormente el Phoenix Theatre Phoenix Theatre durante casi 25 años. Pero, en realidad, la tradición de la representación de obras teatrales solo se vio truncada en 2009 con la llegada de Thriller - Live!, el deslumbrante musical en homenaje a Michael Jackson.
El Lyric Theatre es también el hogar estacional de The Gruffalo, obra interpretada por la excelente compañía de teatro infantil Tall Stories. Se representa en horario diurno durante las vacaciones escolares.